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雪榕转债370511打新价值一览

2020-06-24 10:32 互联网

雪榕转债(123056)申购代码:370511,正股代码:300511,正股简称:雪榕生物。原股东配售代码:380511,原股东每股配售额:1.3240(元/股)。目前转股价值94.95,规模5.85亿元,信用级别:AA-。

条款分析

利率条款来看,可转债6年票面利率分别为0.4%、0.7%、1.0%、1.5%、2.5%、3.0%,比近期发行转债的平均票面利率水平略高;到期赎回价格为115元,补偿利率也高于市场平均水平。

信用评级来看,中诚信对主体与债项分别给予AA-、AA-的评级。增信方面,本次可转债无担保。

就转债的附加条款来看,赎回条款较为宽松,1)转股价修正条款(15/30,85%);2)有条件赎回条款为(15/30,120%),较当前市场常规条款较为宽松;3)回售条款(30,70%),下修与回售条款属于常规设置。

综合来看,公司本次发行补偿利率均高于行业平均,附加条款中赎回条款较为宽松。公司发行公告日收盘价为11.40元,对应平价为95.88元。本次发行的雪榕转债评级为AA-、期限为6年、6月19日6年期AA-级中债企业债YTM为6.7596%、中证公司债YTM为6.7771%,综合以上本文取YTM为6.77%,测算转债纯债价值为82.39元,债底保护较弱;到期收益率为3.31%,略高于同期限国债收益率。

正股分析

转债对应的正股是雪榕生物,公司是做食用菌的,换句大家熟悉的话解释,大家可以理解为它是中国种蘑菇厉害的公司,什么杏鲍菇、金针菇等蘑菇公司都有种,截至2019年,雪榕生物日产能为1170吨,在种蘑菇领域,公司是当之无愧的全国冠军。

从营收和利润来看,公司的成长性不错,过去5年,营收从10亿上涨到19亿,净利润从1.1亿上升到2亿,规模利润双增长。

从ROE来看,公司的赚钱能力是在走低的,2015年时,公司的ROE为20%,2019年时公司的ROE已经下降到了13%。 应收和存货增长合理,没有太大问题。

公司的流动比率、速动比率都低于1,需要关注一下短期负债的问题。

从现金流来看,现金流结构相对稳定,除2016、2017公司大规模建设固定资产外,现金流基本为正。

本次募集资金5.85亿元,主要沪深用于食用菌生产车间建设。